斯莱克(300382.CN)

锂电设备2021年中报总结:受益于动力电池厂加速扩张+设备商产能稀缺性显现,2021H1锂电设备行业业绩高增

时间:21-09-13 08:22    来源:金融界

2021H1锂电设备行业整体业绩正向增长。锂电设备板块,我们选取的标的主要有【先导智能】【杭可科技】【先惠技术】【赢合科技】【利元亨】【海目星】【联赢激光】【科瑞技术】【斯莱克(300382)】共9家企业。①2020在疫情影响下,锂电设备板块整体业绩正向增长,2021H1行业营收合计102亿元,同比+60%,归母净利润合计10亿元(管理因素导致赢合科技利润表现异常,行业归母净利润已剔除赢合科技,以下行业净利润口径指标,均已剔除赢合科技),同比+48%。行业毛利率34%,同比-7pct;净利率12%,同比-1pct,主要系2021H1确认的订单为2020Q1-Q3订单,彼时受疫情影响下游电池厂扩产缓慢,锂电设备行业竞争激烈,使得合同价格较低,2020Q4动力电池厂迈入扩产高峰,锂电设备进入卖方市场,订单盈利性将逐步改善,我们判断长期合理毛/净利率为40%/20%左右。②预收账款及存货持续增长,设备商在手订单充足。截至2021H1,锂电设备板块预收账款为79亿元,较2020年末增加49亿元,同比+141%;存货147亿元,较2020年末增加64亿元,同比+110%。国内龙头电池厂均加速扩产,订单持续落地,锂电设备行业保持高景气增长。③2021H1行业经营性净现金流持续为正,订单充足推高存货周转天数。2021H1经营活动净现金流合计为9亿元,同比+97%;2020Q4以来动力电池厂迈入扩产高峰,锂电设备行业产能供不应求、订单充足,使得行业存货周转天数上升至308天;设备行业议价能力增强使得应收账款周转天数下降至137天。

风险提示:新能源汽车销量低于预期;下游电池厂扩产低于预期;设备行业竞争格局变化;疫情对经营业绩影响的风险。