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机械行业新股研究

发布时间:2014-01-02    研究机构:兴业证券

此次IPO涉及机械制造的共有9家公司,分别为天和防务(军工)、斯莱克(300382)(专用机械)、纽威股份(通用部件)、汇中股份(专用工具)、炬华股份(专用工具)、应流机电(通用部件)、华恒焊接(通用设备)、天保重装(重型机械)、斯迈柯(重型机械)。

我们将以上9家重点企业的基本资料进行了整理,并给出我们的判断,供投资者参考。

天和防务主要产品为末端便携式防空导弹指挥控制系统。2011年营收3.06亿,净利润率44%,国内军方采购和国外军贸各占营收50%左右。我们预计,国内军方采购将保持10%左右的稳定增速;未来公司业绩增长点主要源于开拓国际军贸市场。全球便携防空导弹加装指挥控制系统的市场容量为400亿;公司已与4个国家签订正式军贸合同,潜在客户达到30多家,2016年公司军贸收入有望突破10亿元。此外,公司还在基于军品技术研发通用航空飞行器多源低空监视设备,未来将开启公司民用业务市场。

斯莱克是国内最完整的易拉盖生产线设备制造商。公司产品填补国内空白,解决了我国易拉盖行业长期以来依赖进口装备的问题。未来我国易拉盖需求还将继续以两位数增长,推动设备投资需求。公司有望凭借产品性价比优势,渠道及服务优势继续替代进口,获得超越行业的业绩增速。

纽威股份是全球领先的全套工业阀门解决方案供应商。公司工业阀门65%出口国外,70%以上产品最终应用于石油化工、油气管线等石油天然气相关行业。公司拥有产品种类齐全、质量可靠,客户资源高端、全球销售服务网络完善等优势,未来新客户拓展及核电阀门等新领域扩张值得关注。

汇中股份主营业务为超声热量表、超声水表、超声流量计等产品,得益于我国供热计量改革的启动引起的热量表市场爆发,公司近两年收入与利润高速增长。未来北方集中供热建筑需要安装热量表的市场容量依然巨大,公司未来热量表的销售有望持续增长。

炬华股份是国内领先的电能计量仪表企业。三相电能表是公司的主导产品,占营业收入50%左右;用电信息采集系统产品是公司快速增长的高附加值产品,比重逐年提升。受益于国家电网统一招标,公司毛利率较高的自主品牌产品销售比例提升明显,推动公司收入及利润快速增长。

应流机电主要生产泵及阀门零件、机械装备构件等为客户专门定制的非标准零部件,主要应用于油气钻采集输设备、核电装备、工程和矿山机械,以及医用磁共振设备、轨道交通车辆、节能环保及自动控制仪表等高端装备。公司产品已销往美国、欧洲等30 多个国家的80 余家客户,构成以卡特彼勒、艾默生电气、泰科、博雷、丹佛斯等行业领先企业为代表的优秀客户群。公司拥有以铸造为源头的完整产业链,将与全球领先的战略合作客户获得共同成长;同时,公司产品应用领域广泛,易于获得特定行业市场的高速增长机会。

华恒焊接是焊接自动化整体解决方案提供商,主要产品包括焊接机器人成套设备、焊接自动化专用设备和全位臵管焊设备,广泛应用于工程机械、石油化工、轨道交通、矿山机械、船舶制造、航空航天及军工等高端装备制造领域,已积累了优质客户资源并形成龙头企业示范效应。目前公司产品主要应用于工程机械、石油化工及能源行业。近年来公司承担了多项国家级和省级科研项目,焊接自动化成套设备技术已达国际先进水平,尤其在中厚板结构件机器人焊接领域。公司将长期受益于我国焊接产业自动化升级以及高端焊接自动化成套设备的进口替代。

天保重装产品包括分离机械和水电机组,在两行业的市占率分别为1.38%和0.41%;从技术实力来看,公司在分离机械领域正完成由中低端产品向高端产品市场(主要为大直径离心机)的过渡;而在水电机组领域,仍属于中小型水轮发电机组设备生产企业。我们认为,受益于市政污水和工业废水处理领域对卧螺离心机的需求,公司值得关注。

斯迈柯是国内特种金属压力容器制造商,2011 年实际产能接近4500 吨/年。

特种金属压力容器制造业行业集中度较低,公司市场占有率不足1%,但公司在锆及锆复合材料压力容器方面的制造业绩较为突出,下游主要为石油化工、新型煤化工和精细化工等行业。

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