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斯莱克:领先的高速易拉盖制盖设备生产商,制罐设备业务提供新增长点

发布时间:2014-01-20    研究机构:方正证券

投资要点

领先的高速易拉盖制盖设备生产商

公司主要从事高速易拉盖生产设备的研发、设计、生产与销售,产品定位中高端,目前公司已是全世界四家具有高速易拉盖组合盖生产设备成熟生产技术的企业之一,在国内新增组合盖市场已经占据领先地位。

消费升级推动易拉罐/盖稳健增长

由于易拉罐便于长距离运输、回收性好、可降解无污染等优点,成为食品饮料的最重要包装物之一。随着人们生活和收入水平的提高和环保意识的加强,使得易拉罐的需求不断提高。目前中国易拉罐消费占全球的10%,人均易拉罐消费量仅为美国的1/17,世界平均水平的1/2.4,还有非常大的提升空间。易拉罐消费量的提升,将带动易拉盖的需求量,根据《金属包装》预测,2011-2015年,中国的易拉盖生产量预期分别为385亿只、443亿只、496亿只、555亿只和610亿只,年均复合增长12%。

切入易拉罐制罐设备行业,拓展增长空间

两片罐单线的设备价格为1.5~2亿元,公司生产的制盖设备整线价格为2500~3000万万,前者是后者的5-6倍,公司切入制罐设备领域,进一步拓展了成长空间。公司在制罐设备方面已经研发多年,并已在制罐领域取得一项发明专利。2013年公司在制罐业务取得突破,成为为两个客户的制罐线做局部改造,并获得一条罐线生产线订单,订单金额接近一个亿,预计在2014年四季度交货。

募投项目用于扩大产能

公司发行1330.9247万股普通股,其中新股发行数量为723.6988万股。募集资金投向“易拉盖高速生产成套设备制造及系统改造项目、易拉盖高速生产设备零备件制造项目、企业技术中心建设项目”,募投项目将分别新增整线设备产能3套、组合盖设备8套、基础盖设备4套、系统改造产能12套,达产后公司产能将得到有效缓解。

盈利预测与估值

我们预测公司2013-2015年净利润分别为9955万元、11931万元、15077万元,按照发行后的总股本5324万股计算,摊薄后每股收益分别为1.87元、2.24元、2.83元,我们认为公司2014年合理估值区间为20~24倍,对应股价为40.32~53.76元。

风险提示

制罐设备业务拓展低于预期,产品价格下降导致毛利率下滑风险。

申请时请注明股票名称